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来源:《财会月刊》2005年第10期  作者:谭政勋
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我国开放式基金风险调整绩效评估研究

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一、研究背景在以M arkow itz(1952)的“均值—方差”资产组合理论为标志的现代投资理论的推动下,证券投资基金评价理论取得了长足的发展,其主要研究成果集中在风险调整收益的计量、基金业绩来源分析和基金业绩持续性评价三个方面。基于本文研究的需要,下面只对风险调整绩效评估的有关理论进行简单介绍。风险调整收益的计量包括三个传统的单一参数度量模型:夏普比率、特雷纳比率和詹森指数。夏普比率(SR)是用资产组合的长期平均超额收益(R p-R f)除以这个时期资产组合的总风险即收益的标准差δp,其数学表达式为:SR=(R p-R f)/δp。特雷纳比率(TR)是度量资产组合的单位系统风险βp所带来的超额收益,其数学表达式为:TR=(R p-R f)/βp。詹森指数(αp)则衡量了资产组合获取高于经系统风险调整后的收益的能力,其数学表达式为:αp=R p-R f-βp(R m-R f)。其中:R m为市场基准组合的平均收益;R f为无风险资产收益率;R p为资产组合的平均收益。上述三个传统模型的主要缺陷之一是:资本资产定价模型(C APM)假定资产组合收益分布的均值和方差固定不变,而实际上资产(本文共计2页)......[继续阅读本文]

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