管理科学学报

2015年01期

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锦标赛制度与基金风险调整:理论拓展与经验证据

肖继辉;彭文平

构建理论模型可发现,股市表现、基金投资风格与持有风险资产质量对输赢家业绩排名与风险调整关系产生交互影响.在牛市阶段,持有优质资产输家排名越靠后风险调整越大,持有优质资产赢家排名越靠前风险调整越小;在熊市阶段,持有优质资产的保守型输家排名越靠后风险调整越小,持有优质资产的保守型赢家排名越靠前风险调整越大.本文以2005年-2010年开放式基金为样本,对理论模型推论进行检验,实证结果也支持推论.实证检验还发现,输赢家的风险调整产生了显著的经济后果.在竞赛年度末,输家的业绩排名上升,赢家的业绩排名下滑;且排名越靠前的输家业绩上升越大,排名越靠后的赢家业绩下滑越大. (共12页)
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