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来源:《金融经济》2006年第17期  作者:陈道富;
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下半年货币政策的一剂猛药?

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当前的货币形势,仍然持续着“松货币、紧信贷”局面。2002年中期以来,因2003年经济局部过热,出现贷款增长速度明显高于货币供应增长速度。2004年年中尽管加大了宏观调控力度,货币供应增长由2004年的14.6%上升到2005年的17.6%,增长3个百分点,但人民币贷款增长率却直线下降,由2003年的21.1%下降到2004年的14.5%,2005年的13%。货币与信贷反其道而行之的走势图在2005年底呈现明显的喇叭型。2006年1~2月份的贷款增长速度虽然有较快增长,但仔细分析,1月份的贷款高增长与12月份贷款增长率偏低有关,而且1~2月份贷款增长中主要是票据融资的增长,剔除票据贴现的贷款增长,实际上并不高,甚至略有下降。考虑到资本约束在2006年仍将持续,但相对2005年会有所减弱,尤其是四大国有银行随着资本充足率的提高,放贷冲动将会增强。加上1~2月份,固定资产投资完成额累计同比增长26.6%,新开工项目计划投资额同比增长33.4%,仍处于较高水平,存在一定的投资反弹压力。即2006年贷款增长速度会有所加快。同时,渐进性人民币汇率改革,人民币升值预期仍将存在,外汇占款导致基础货币(本文共计2页)......[继续阅读本文]

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