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来源:《浙江统计》2000年第05期  作者:朱顺泉
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套利定价理论及其推广

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1 .简单的套利定价模型。我们知道 ,大多数资产的价格经常出现同步变化 ,因为决定资产价格的一些客观经济因素或长期基本因素是相同的。如 ,经济处于繁盛时 ,大多数资产 ,如股票、房地产等价格都会出现总体上扬 ;反之 ,则资产市场的低迷也往往是不可避免的。另外 ,出现通货膨胀时 ,大多数资产的价格也会水涨船高。也就是说 ,风险资产的价格变化之间基本上是正相关的 ,因此 ,我们自然会想到将某一资产的报酬看作是客观经济因素以及与这种特殊的资产相联系的函数。而资产 1的收益率R1的函数为 :R1=bo1+b11f +e1  ( 1) ,其中 f为客观经济变量(如GNP增长率等 ) ,它是影响所有资产收益率的因素 ,bo1和b11分别为系数 ,e1代表资产 1特有的风险 ,易知 ,e1与 f是完全不相关的。对bo1作一些技术上的处理 ,将其大小调整到使 f和e1的期望值为零 ,即E(f) =0 ,E(e1) =0。b11称为敏感性系数 ,体现由 ( 1)式可得资产收益率的期望值为 :E(R1) =bo1现看一下bo1如何表达为风险的溢价。先考虑e1=0 ,即不存在资产自身特有的风险 ,如果组成一(本文共计1页)......[继续阅读本文]

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