金融评论

2020年04期

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股指成份股调整与企业融资约束——基于一项准自然实验的研究

梁上坤;崔怀谷;袁淳

本文从融资约束的角度考察了股指成份股调整的长期效应。以沪深300指数2007年6月至2018年6月共23次调整的成份股为实验组,以每次调整同期公布的备选股作为对照组,构建双重差分模型对这一问题进行了实证研究。研究结果显示:(1)企业调整进入成份股后,融资约束出现了显著下降;(2)区分融资来源,成份股调整显著降低了企业的权益资本成本,而债务资本成本并未出现显著变化;(3)成份股调整缓解融资约束的影响在分析师关注低、机构投资者持股低以及非四大审计的组中更加显著,此外这一调整显著提升了企业的投资效率。综合这些结果表明,成份股调整通过缓解企业与外部投资者之间的信息不对称,降低了代理问题,进而影响了企业的资源配置效率。本文的研究丰富了成份股调整经济后果的研究以及融资约束影响因素的研究,对于投资者和监管部门也有一定的现实启示。 (共22页)
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